杨德龙 | 立方大家谈专栏作者
近日央行公布7月份贷款市场报价利率（LPR）维持不变，一年期LPR为3.0%，五年期以上LPR为3.5%。在5月份，一年期和五年期LPR都下调了10个基点，这两个月LPR保持不变，符合市场预期，市场整体上还是处于低利率水平，进一步下调利率的需求并不大。
当前我国利率水平处于历史上比较低的位置，这也体现出央行通过保持低利率、宽流动性来提振经济增速，刺激楼市和股市。目前房贷利率已多次下调，包括存量房贷利率也进行了调整，但是目前对于房地产上涨的预期已经发生根本性改变，房价出现大涨的可能性并不大，现在采取低利率主要是为了推动房地产市场止跌回稳，防止房价再次大跌导致家庭财富缩水。因此，在大力提振内需、推动房地产市场止跌回稳的过程中，政策利率或有一定的下调空间，下半年有可能还会再次降息降准，但下降的幅度可能相对有限。
当前美联储也是保持按兵不动，一直没有下调利率，这也使得美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔非常不满。鲍威尔其实处于两难境地，因为美联储货币政策的首要目标是防通胀，即防止物价上涨，如果过快降息，在关税战的背景下美国物价可能会上升，美联储控制通胀的压力加大，居民生活成本将进一步上升；但如果一直不降息，美国经济受出口下降的影响可能会面临衰退风险，所以美国总统特朗普屡次向鲍威尔表达不满，就是为了给他施加压力，让美联储尽早降息。美联储一直保持货币政策的独立性，鲍威尔也没有因为受到压力就提前降息，仍保持按兵不动，预计美联储最早也要等到9月份，甚至可能推迟到12月份再进行降息。
我国央行今年依然以我为主，保持货币政策的独立性，在稳定经济方面发挥更大作用，多次通过下调LPR利率、下调基准利率来保持较低的利率水平，同时通过降准释放流动性，用积极的财政政策以及适度宽松的货币政策对稳定经济基本盘起到了重要作用。在低利率环境下，股市往往会有较好表现，下半年继续维持低利率水平，也会推动更多居民储蓄向资本市场转移，给A股和港股市场带来源源不断的增量资金。
近期，工信部提出将实施新一轮的钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，会同相关部门完善支持新型工业化的金融政策，纵深推进产融合作，在政策、人才、资金、市场等方面给予更多支持。最新数据显示，今年上半年工业和信息化领域主要经济指标总量和增速稳步提升，现在工信部推出的一系列稳增长政策，或表明下半年更多政策举措或将落地，以巩固工业经济基本盘，持续培育发展动能。工业生产即第二产业，在我国经济发展中处于重要地位，工信部实施的十大重点行业稳增长工作方案，有利于推动这些重点行业出现稳定增长，从而为下一步经济回升提供良好基础。今年上半年，在面对复杂多变的国际环境以及内需较弱的背景下，通过各方面努力，我国GDP实现了5.3%的增长，实属不易。下半年预计将进一步出台更多稳定政策，稳住经济基本盘，推动GDP进一步回暖，以实现今年两会《政府工作报告》制定的全年5%的GDP增长目标。
在经济回升之后，更多资金将有望从银行存款流出，进入实体经济寻找机会，也会有一部分“存款搬家”进入股市，抓住下一轮行情机会。现在大盘逐步回升，上证指数有效突破3500点关口，恒生指数也来到了25000点附近，A股和港股有望联袂上涨，带来较好赚钱效应。
特朗普掀起的关税战对美国物价会产生直接影响，越来越多的美国人相信关税正在提高企业成本。上周三美联储发布了最新经济形势报告《褐皮书》，数据显示全美12个地区均报告价格上涨，企业普遍反映感受到了关税相关投入成本的压力，尤其是制造业和建筑业使用的原材料，这将导致企业利润率受到压缩。许多企业会通过加价方式将这部分成本转嫁给消费者，也就是说，美国消费者实际上要承担相当一部分加税成本。近期，特朗普接连发函通知一些贸易伙伴，加征不同税率的关税，这可能会对全球贸易产生一定影响。
加关税不利于全球化，也会影响自由贸易，美国本身是自由贸易的最大受益者，而现在却主动对贸易伙伴加征关税，挑起贸易争端，确实是损人不利己。今年五一，我到美国第七次参加巴菲特股东大会，巴菲特在回答投资者提问时，第一个问题就是如何看待关税战。巴菲特虽然没有点明，但表示了反对态度，他指出不能把贸易当作武器，关税战就是一场战争，他形象地说：“250年前的美国是不毛之地，250年后美国成为全球最强大的国家，这得益于全球化、得益于自由贸易，而现在却在自毁长城。”作为最成功的投资者、企业家，巴菲特的看法也反映了企业界对关税战的态度。我们也希望关税战能够尽快结束，最终通过谈判达成一致，推动全球贸易正常化，这对全球经济回升将是有利的。
国家统计局公布的上半年经济数据显示，GDP完成5.3%，超过年初制定目标。在拉动经济增长的三驾马车中，消费成为上半年经济运行中的亮点，最终消费支出对GDP增长贡献率达到52%，超过投资和出口的总和。上半年物价相对较低，CPI同比下降0.1%。消费增长有贡献，而物价同比下跌，这也反映出近年来各行各业出现的“内卷”现象。很多行业产能过剩，导致价格战泛滥，只能靠降价销售，销售总量增加，但价格下降，一方面压缩企业利润率，另一方面也导致消费品质量受到质疑。
在降价之后，能否保障物美价廉非常困难。多个行业协会已召开座谈会，包括新能源汽车、光伏、外卖等价格战严重的行业，要求去产能，推进供给侧改革2.0。通过去产能降低产能过剩程度，有利于稳定价格，防止价格战对行业健康发展和企业运营造成不利影响，在内卷之下，很多企业出现“生产越多、亏损越多”的现象，这显然需要逐步扭转。从根本上看，还是要提高居民收入水平，推动股市走出牛市行情，让广大投资者获得财产性收入，消费上升，过剩产能就能被消化，产能过剩问题也将大大改善。拉动需求是应对内卷的重要措施，一方面通过供给侧改革去产能，另一方面通过拉动内需消化产品，双管齐下或能够取得较好效果。
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